卓创资讯自然橡胶分析师 吴伟茹

　　【导语】自然橡胶与合成橡胶不才游哄骗方面存在相互替代，因此市集多温和两者价差变化情况，分析不才游哄骗中的替代可能。下半年由于两者基本面互异性导致价差握续走扩，创出历史最高。然近期伴跟着天胶基本面撑握效应松开，自然橡胶升水合成胶空间小幅收缩，预测改日趋势有望延续。

　　下半年头始 天胶升水合成胶价钱幅度不断扩大

　　下半年来看，由于自然供应端开释不足预期，低库存握续撑握下胶价强势高潮，从而使得自然橡胶与合成橡胶之间的价差呈现握续扩大花样，其中在12月12日RU与BR价差扩大至5200元/吨，创历史最高水平；NR与BR价差则由握续贴水花样飘荡为高升水，直至12月6日两者价差扩至历史最高2430元/吨。

　　近期来看，原料丁二烯价钱补涨带动合成橡胶期货市集憎恶偏强，现货市集报盘偏强跟进，合成橡胶价钱重点走高。然自然橡胶价钱高位颤动，因此升水丁苯橡胶空间小幅收窄。畛域12月17日，STR20#羼杂胶升水SBR1502在2125元/吨，较最高技艺收窄775元/吨；升水BR9000在3575元/吨，较最高技艺收窄575元/吨。

　　基本面利多旯旮走弱 自然橡胶高位回调

　　前期泰国南部流畅降雨导致多地淹水，激发市集关于旺产季供应受损担忧；同期国内季节性累库周期下国内现货库存增长相对慢慢，加剧了供应偏紧预期。但最新预告泄露，改日一周泰国产区南部降雨减少，类似东北部步地普通，新胶认知上量，供应端来看利多效应旯旮走弱，市集关于改日新胶供应上量预期再度升温。同期跟着宏不雅憎恶降温，市集风险偏好降温，商品热诚回落，在零落新的中枢带动下，自然橡胶价钱受联动性影响举座呈现出高位回调趋势。

　　丁二烯原料价钱止跌  合成胶本钱撑握走强

　　比较于自然橡胶前期的强势拉涨，合成胶举座发达宽幅颤动，尤其9-10月份在基本面互异下，合成与自然橡胶价钱走势分叉昭着，从而导致两者价差加快走扩。但现时，一方面跟着11月丁二烯价钱加快着落，多半卑劣利润昭着复原，开工走高，需求撑握下丁二烯价钱止跌，此后，新投产安设降负，卑劣需求高位运行，外售厂家多半出货压力不大，丁二烯价钱略有偏强，原料本钱端撑握走强；另一方面固然现时来看，合成橡胶基本面呈现出供应端复原普通坐蓐，而需求端濒临季节性刚需转弱，但与有关品自然橡胶价差幅度超预期，从而亦撑握合成胶止跌运行。

　　改日两者价差存不时收窄可能  

　　短期来看，伴跟着旺产周期下，泰南降雨减少，泰国东北部、越南产区新胶认知上量，产量缺口握续回补，供应端利多撑握旯旮走弱。而需求端来看，季节性需求淡季下轮胎行业较难有亮眼发达，且高价原料扼制采买需求，卑劣刚需买盘跟进不足，多半企业保管不雅望恭候逢低补库契机。因此基本面来看，零落中枢利多撑握，胶价恐呈现偏弱颤动运行。然合成胶在原料丁二烯价钱区间偏强，本钱面撑握犹存。预测改日两者价差恐保管不时收窄可能。而在替代性方面，自然橡胶万古辰高升水合成橡胶价钱使得卑劣采买低本钱合成胶意愿提高，据了解现时部分企业替代比例达10%，亦利空自然橡胶浮滥量。

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