5月CPI同比0.3%🦄aj九游会官网【极速线路】进入【欧洲杯官方合作网站】华人市场最大的线上娱乐服务供应商，与上月抓平；PPI同比-1.4%，较上月回升1.1个百分点。

工业奢靡品对CPI的牵涉加大

5月CPI同比增长0.3%，与上月抓平。其中，不含食物和动力的中枢CPI同比增长0.6%；食物分项同比为-2%，降幅较上月小幅拘谨；非食物分项同比为0.8%，较上月小幅回落。

现时CPI同比处于低位受到食物价钱、交通器具（汽车）、通讯器具（手机）牵涉较大，而交通器具用燃料（油价）、中药、旅游等办事价钱提供了最为彰着的复旧，与工业产需不服衡、办事奢靡好于商品奢靡的特征交叉印证。

一方面，食物价钱进展强于季节性，为CPI环比提供复旧。其中，猪肉价钱反季节性高涨（5月为猪肉奢靡淡季、价钱季节性走低），受到生猪产能调减要素影响。鲜菜、鲜果价钱进展也强于季节性，与南边暴雨天气影响果蔬供应研讨。蛋鸡夏令产蛋率下落激动蛋价钱超季节性高涨。而水家具、食粮、食用油中分项进展弱于季节性。

另一方面，非食物价钱大量弱于季节性，牵涉CPI环比走弱。非食物、中枢CPI环比均为-0.2%，不足上月进展。其中，惟有穿戴价钱在夏装换季上新激动下呈现季节性高涨。而海外油价回落牵涉交通器具用燃料环比下落，家用器具和交通器具在产能压力下价钱进一步彰着走低，小长假后出行热度季节性减退带动旅游价钱季节性回落，成为非食物价钱走弱的主要原因。

上游加价激动PPI环比转正

5月PPI同比-1.4%，降幅较上月拘谨1.1个百分点，PPI环比0.2%，为七个月来初次转正。其中，分娩贵府价钱环比升至0.4%，活命贵府价钱环比抓平于-0.1%。PPI环比回升主要由上游原材料价钱高涨带动，尤其是有色产业链，受海外有色金属价钱上行影响，其对5月PPI环比的孝敬达到0.23个百分点；此外，玄色（包括钢铁、煤炭）产业链价钱上行，也对PPI环比转正产生较彰着孝敬。

不外PPI从上游向下流的加价传导较弱，巨额商品价钱高涨或主要体现为加重中下流行业的老本压力。5月装备制造业PPI环比回升到0隔邻，主要受电气机械环比高涨0.7%带动，而这又主要缘于电气机械行业价钱对有色金属价钱变动敏锐性较高，字据咱们的插足产出测算，有色金属PPI高涨10%平均带动电气机械业PPI高涨3.3%。

不外，咱们研讨发现，2023年3月以来，装备制造业PPI对原材料价钱全体呈现“脱敏”特征，由于部分中下流行业面对产能填塞，原材料购进老本进步，向出厂价钱传导存在“扣头”，进一步加重中下流行业的盈利压力。5月下流制造业PPI环比跌幅进一步扩大，愈加印证了上游向下流的价钱传导受阻。

此外，5月贪图机通讯电子、农副食物加工、汽车制造行业对PPI环比的牵涉最大，体现相关行业产能供需失衡的压力加大。

（钟正生系祯祥证券首席经济学家，张璐系祯祥证券资深宏不雅分析师）

第一财经获授权转载自微信公众号“钟正生经济分析”。

钟正生

张璐

下阶段CPI有望低位和缓回升

1—5月平均，工业分娩者出厂价钱比上年同时下落2.4%，工业分娩者购进价钱下落3.0%。

在5月份0.3%的CPI同比变动中，翘尾影响约为0，本年价钱变动的新影响约为0.3个百分点。

除CPI、PPI外，5月新增贷款、M2、社会融资总鸿沟等金融数据或将不才周公布。

刘爱华示意🦄aj九游会官网【极速线路】进入【欧洲杯官方合作网站】华人市场最大的线上娱乐服务供应商，跟着大鸿沟诞生更新和奢靡品以旧换新等战术逐渐落地收效，相关行业需求将获得提振，瞻望PPI有望延续低位回升。