本文开端：时期商学院 作家：陈澈

开端|时期投研

作家|陈澈

剪辑|郑少娜

10月30日，立方制药（003020.SZ）知道2024年三季报，数据知道，其前三季度营收为11.25亿元，同比下滑26.2%，归母净利润为1.19亿元，同比下滑30.57%。财报发布次日，立方制药的股价报收18.45元/股，应声下降1.49%。事实上，2023年立方制药的营收便已驱动出现下滑。

立方制药急需丰富上风居品补充事迹。然而上市逾三年半，其募投边幅之一的浸透泵制剂车间竖立边幅仍“难产”，该边幅主要为了增多中枢居品非洛地舒缓释片等品种的产能。而立方制药在2023年年报中称，非洛地舒缓释片由于未能中标，从而导致销量暴减。可见，该项方针扩产必要性值得商榷。

关于项方针末端技术，此前立方制药承诺将于2024年12月底完成，而戒指上半年末，该项方针程度仍仅为75%，立方制药能否坚守承诺成为市集热情的焦点。

令东谈主猜疑的是，立方制药IPO募资总和为4.77亿元，戒指2023年末，已使用3.77亿元，剩余可供其参加募投项方针金额约为1亿元。然而2024年，在浸透泵制剂车间竖立边幅仍需参加5000万元的情况下，立方制药却优先将1亿元召募资金用于答理，令东谈主婉曲。

10月25日、31日，就募投边幅程度渐渐、召募资金使用合感性等问题，时期投研向立方制药发函并致电看管，但戒指发稿，对方仍未回应上述问题。

募投边幅末端技术展期两年，程度未加速

立方制药所处行业为医药批刊行业，主营业务为药品、医疗器械、保健品等居品的批流配送。2020年12月，立方制药在深交所主板敲钟上市，共募得4.77亿元，无超募。

上市后，立方制药拟将召募资金用于四大边幅，鉴别为浸透泵制剂车间竖立边幅、原料药分娩边幅一期、药物研发中心竖立边幅、补充流动资金边幅。其中浸透泵制剂车间竖立边幅拟参加1.77亿元，占总募资额的37.11%，是立方制药第一大IPO募投边幅。

凭据招股书（2020年11月11日发布），浸透泵制剂车间竖立项方针竖立期为24个月，原预定于2022年12月15日完成。

2023年3月，立方制药发布募投边幅展期的公告，将该边幅达到预定可使用状态的日历，由2022年12月15日延迟至2024年12月31日。而戒指2024年6月末，浸透泵制剂车间竖立项方针投资程度为75.33%，仍未完成。

也便是说，浸透泵制剂车间竖立边幅若念念在本年底达到预定可使用状态，本年下半年，立方制药需要完成剩下四分之一的程度，那么，其本年的投资程度理当加速。

然而，时期投研发现，本年上半年，该项方针投资程度未见显明加速。2022年末，该项方针投资程度为61.71%，2023年末的投资程度为71.79%，2024年上半年末的投资程度为75.33%。

同期，时期投研对比该边幅各期参加资金发现，2022年，立方制药在浸透泵制剂车间竖立边幅上参加了6317.51万元；2023年参加了1780.35万元；2024年上半年，仅参加626.51万元。本年上半年的投资额亦未见加码，该边幅鄙人半年完成剩下四分之一的不笃定性较大。

募投扩居品种销量下滑，达产后存滞销风险

立方制药浸透泵制剂车间竖立项方针投资出息何如？

在冲刺IPO时，立方制药曾在招股书知道，其主营业务收入由医药工业、医药批流配送、医药零卖组成。彼时，其医药工业的营收占比为三成。

而医药工业的主要居品为非洛地舒缓释片、亮菌口服溶液、甲磺酸多沙唑嗪缓释片、益气和胃胶囊、丹皮酚软膏和克痤隐酮凝胶等品种。2017—2020年上半年，非洛地舒缓释片的收入占当期医药工业收入的比例鉴别为56.33%、54.19%、50.97%和54.59%。

在招股书中，立方制药称非洛地舒缓释片是其医药工业的中枢品种，已上市销售多年，领有浩荡舒适的患者。其中，约40%的居品最终销往非公立医疗机构和OTC市集。因此立方制药觉得不错保捏非洛地舒缓释片一定的销量。

可见在那时，关于非洛地舒缓释片的市集面位和事迹出息，立方制药捏有信心。这次IPO，浸透泵制剂车间竖立边幅主要便是为了晋升非洛地舒缓释片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片等上风居品的产能。

上市后，立方制药未在年报中单独知道非洛地舒缓释片的营收和占比情况。不外，凭据立方制药的财报，2023年和2024年上半年，其医药工业的营收占比鉴别增长至60.92%、91.08%。

非洛地舒缓释片具体的事迹数据在年报中咱们无从得知。不外，值得提防的是，2024年中报知道，立方制药非洛地舒缓释片由于价钱要素未能中标。在2023年7月第八批国度集采奉行后公立病院销量暴减，立方制药称本次集采未中标，对非洛地舒缓释片在公立病院的销售形成较大影响。

该边幅达产后产能能否消化？其募投必要性或需再行商榷。

凭据《2023年度召募资金存放与使用情况的专项敷陈》，浸透泵制剂车间竖立边幅举座权略参加1.77亿元，戒指2023年末已参加1.27亿元，时期投研据此打算，该边幅2024年理当参加5000万元。

令东谈主猜疑的是，戒指最新知道日历（2024年6月末），立方制药的浸透泵制剂车间竖立边幅只是参加了626.51万元。那么，其剩余的召募资金投向了那处？如图表2所示，凭据《2024 年半年度召募资金存放与使用情况专项敷陈》，本年上半年，立方制药将1亿元募资沿途用于答理。

（全文1895字）

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